Ny studie: Så påverkar årsredovisningens läsbarhet kapitalkostnaden

En ny kandidatuppsats från Handelshögskolan i Stockholm visar att läsbarheten i årsredovisningar har ett tydligt samband med företags kostnad för eget kapital och att effekten är särskilt tydlig inom sektorn för finansiella tjänster. Resultaten ger ett starkt stöd för vikten av genomtänkt och professionell finansiell kommunikation.

I sin kandidatuppsats Does Readability Matter? har Matilda Hellström, analytiker på AVA Corporate Communications, tillsammans med Saga Bolmgren undersökt hur språklig läsbarhet i svenska börsbolags årsredovisningar påverkar marknadens avkastningskrav.

Studien omfattar svenska noterade bolag under perioden 2019-2024 och fokuserar på de narrativa delarna av årsredovisningen. Det inkluderar de avsnitt där bolag beskriver sin verksamhet samt förklarar och sätter årets resultat i ett större sammanhang, såsom i VD-ord, marknadsbeskrivningar, strategiavsnitt, bolagsstyrningsrapporter och riskavsnitt.

Sambandet analyserades med hjälp av linjär regression där läsbarheten mättes med ett etablerat index som gav varje årsredovisning ett betyg baserat på språklig komplexitet. Kostnaden för eget kapital beräknades med modeller som utgår från analytikernas tillväxtprognoser och aktiekursen vid publiceringen av årsredovisningen.

Läsbarhet och omfattande innehåll sänker kapitalkostnaden

Resultaten visar att bolag med mer språkligt komplexa årsredovisningar tenderar att möta en högre kostnad för eget kapital. Med andra ord kräver investerare högre avkastning när rapporterna har ett svårläst språk.

Studien visar samtidigt att längre årsredovisningar är förknippade med lägre kapitalkostnad. Resultaten tyder på att när rapporteringen omfattar mer innehåll som förklarar strategi och affärsmodell, använder siffror i rätt sammanhang och ger ytterligare kontext till verksamhet och resultat, minskar osäkerheten för investerare. Detta bidrar i sin tur till en mer positiv riskbedömning och ett lägre avkastningskrav.

Ett särskilt intressant resultat är att sambandet mellan läsbarhet och kapitalkostnad är som starkast för företag verksamma inom finansiella tjänster. Studien visar även att språklig komplexitet får ännu högre påverkan på kapitalkostnaden när rapporterna präglas av ett mer negativt tonläge, vilket ytterligare förstärker vikten av balans, struktur och precision i kommunikationen.

Detta styrker tesen om att årsredovisningen inte bara är ett regulatoriskt dokument, utan ett strategiskt och viktigt kommunikationsverktyg. Hur informationen presenteras påverkar hur bolaget uppfattas, värderas och bedöms ur risksynpunkt. För bolag inom kapitalintensiva branscher med omfattande reglering, såsom finansiella tjänster, blir detta särskilt viktigt. 

På AVA Corporate Communications arbetar vi dagligen med att hjälpa bolag att översätta sin verksamhet, finansiella information och komplexa regelverk till tydlig, tillgänglig och förtroendeskapande kommunikation.

Studien bekräftar det vi ser i praktiken: när årsredovisningen är genomarbetad, lätt att följa och språkligt konsekvent skapas bättre förutsättningar för förståelse, förtroende och i förlängningen långsiktigt värdeskapande.